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依据“股权融资渠道”理论、“迎合渠道”理论以及卖空机制的治理效应，提出了放松卖空管制对于企业非效率投资的影响的几种假设。基于我国非金融类上市公司2008 ~ 2015年的数据，借鉴Richardson（2006）的模型对我国企业的非效率投资行为进行度量，并对相关变量进行描述性统计分析。在此基础上，构建双重差分模型验证假设并利用PSM方法进行稳健性检验，得出卖空机制会加剧企业投资不足但对企业投资过度...
异质信念、卖空限制对证券发行决策的影响
异质信念 卖空限制 证券发行
2013/10/20
放宽卖空禁止假设,构建模型探讨投资者过度自信引起的异质信念和卖空限制对企业证券发行决策的影响。研究发现:(1)项目收益公共信号利多时,投资者信念异质性与企业股权发行意愿正相关;公共信号弱利空时,两者负相关。(2)仅当公共信号强利多时,卖空限制强度与股权发行意愿正相关;否则两者无关。研究结论表明异质信念、卖空限制与企业证券发行关系受公共信号影响。
“卖空”机制与公司治理联系探讨
“卖空”机制 公司治理
2011/8/29
公司财务管理的目标是实现股东财富最大化，股东财富在很大程度上体现为资本市场中股票的价格。在资本市场成为上市公司的主要融资渠道的今天，资本市场的反映功能和纠正功能在公司治理体系中扮演着重要的角色。以下主要从卖空机制与公司治理间的关系进行探讨。
异质信念、卖空限制与我国股市的暴跌现象研究
异质信念 卖空限制 暴跌
2011/4/2
本文在我国股市限制卖空的制度背景下，以Hong和Stein（2003）的异质信念模型为基础,运用固定效应条件Logit模型（CLFE） 检验了异质信念与我国股市个股暴跌之间的关系。研究发现,我国投资者的异质信念程度越大，市场（个股）发生暴跌的可能性越大。因此，采取各项措施降低投资者的异质信念、及时推出融资融券和股指期货等双向交易手段有利于降低我国股市发生暴跌的概率。
文章研究了不允许卖空情况的均值-方差和均值-VaR两种投资组合模型,并运用不等式组的旋转算法并结合序列二次规划法进行求解。最后,通过实证研究验证了上述算法的有效性。计算结果还表明,在不允许卖空情况下,均值-VaR投资组合的有效前沿为均值-方差投资组合有效前沿的子集;置信度越低,投资者越倾向于选择收益率大而风险也大的投资组合。
不允许卖空证券组合选择的有效子集
Markowitz组合选择理论 卖空 均值-方差分
2007/12/11
证券组合选择的有效子集是指它可取代原有的基本证券集来生成Markowitz有效组合前沿,本文给出一个证券集的子集在不允许卖空的条件下是全集的有效子集的充要条件。
卖空、保证金与最优投资组合
2007/8/7
【摘要】本文主要分析单阶段、均值一方差框架下，在允许卖空，但有保证金约束的金融市场中，投资者如何构建其最优投资组合的问题。我们提出了上述金融市场中的投资组合优化模型，并用数值例子比较了自由卖空、有保证金约束的卖空与禁止卖空三种情况下的最优投资组合，结果显示，保证金约束卖空下的有效前沿劣于自由卖空下的有效前沿，优于禁止卖空下的有效前沿。关键词 卖空 保证金...
卖空的监管与信息透明性
卖空 监管 信息 透明性
2013/5/24
空一般是指卖出未持有的有价证券，关于卖空的作用长久以来存在着截然不同的观点。 有人认为卖空可提高市场效率；有人虽然认为卖空交易对市场有正面效应，但认为应对其加以限制；甚至还有人认为卖空行为危害市场的可能性大过促进市场的可能性。基于上述认识，不同市场对卖空也采取了不同的管理取向。IOSCO 技术委员会二级市场监管执行委员会（Standing Committee on the Regulation o...
摩擦市场中允许卖空的最优投资组合选择
投资组合选择 MAD模型 风险度量 最优化
2013/3/12
资本市场的一个重要特征就是存在不确定因素,为了衡量其导致的风险,本文提出基于绝对偏差的新型函数,在一个存在摩擦的资本市场中构造均值-绝对离差(mean-absolute deviation,MAD)投资组合选择模型.该模型结构特殊性使其转化为线性规划问题,从而可利用单纯型法求解.实证分析比较了不同风险函数下投资组合的有效前沿,并验证了该方法的有效性.
限制性卖空的均值-半绝对偏差投资组合模型及其旋转算法研究
投资组合 均值-半绝对偏差 限制性卖空 旋转算法
2013/3/11
本文提出了限制性卖空的均值-半绝对偏差投资组合模型,通过变量替换将该模型转变为一般线性规划问题,从而运用线性规划的旋转算法进行求解。最后,文章以一个具体的算例验证了该算法的有效性,并证明将限制性卖空引入到投资组合中,有助于增强市场效率,降低市场风险。
应用内点算法求解允许买空/卖空情况下的投资组合问题
效用 内点算法 偏好
2013/4/20
本文着重讨论了允许买空卖空条件下的投资组合求解问题。由于在实际的经济活动中存在买空卖空的现象,本文讨论了这种情况下的最优化模型,并用内点算法结合Matlab编程,给出了问题的最优解。同时,对投资者对风险的偏好系数A进行了数值分析,可以得到最优的A值A*,即当投资者对风险的偏好系数A=A*时,投资者可以得到最大的投资效用。